Wat beweegt de koers van USDCHF (de krachten achter de Swissie)

Monetair beleid van de SNB

De Zwitserse Nationale Bank is de belangrijkste binnenlandse drijver van de Zwitserse frank. Omdat Zwitserland een kleine, exportafhankelijke economie heeft, richt de SNB zich vooral op voorkomen dat de frank te sterk wordt. Een heel sterke frank maakt Zwitserse producten duur voor buitenlandse kopers, en dat schaadt de economie.

De SNB gebruikt verschillende instrumenten om de frank te sturen

• Rente - De SNB heeft de rente lange tijd op nul of onder nul gehouden om kapitaalinstroom te ontmoedigen
• Directe interventies op de valutamarkt - De SNB koopt regelmatig buitenlandse valuta (vooral euro’s) om de frank te verzwakken. Weinig grote centrale banken grijpen zo agressief in.
• Forward guidance - Uitspraken over toekomstige beleidsvoornemens kunnen het paar bewegen, ook zonder echte renteverandering

De SNB neemt maar vier keer per jaar (eens per kwartaal) een rentebesluit, tegenover acht keer bij de Fed en de BoE. Daardoor weegt elk besluit zwaarder en kan het grotere bewegingen veroorzaken.

Het spiegeleffect met EURUSD

Een van de nuttigste dingen om over USDCHF te weten, is de sterke omgekeerde correlatie met EURUSD. Die correlatie ligt meestal tussen -0,85 en -0,95. Dat betekent dat USDCHF bijna altijd ongeveer evenveel daalt als EURUSD stijgt.

Deze correlatie bestaat omdat

• Zwitserland omringd is door landen uit de eurozone en de economie nauw verbonden is met de EU
• de Zwitserse frank en de euro vaak samen bewegen tegenover de dollar
• veel van dezelfde fundamentele krachten (ECB-beleid, Europese economische cijfers) zowel de euro als de frank beïnvloeden

Je kunt deze correlatie op twee manieren gebruiken

• Bevestiging - Wijst je analyse van EURUSD op een waarschijnlijke stijging, dan kun je die bevestigen door te kijken of USDCHF klaar lijkt om te dalen
• Niet dubbel inzetten - Tegelijk short gaan op USDCHF en long op EURUSD is in feite twee keer dezelfde trade. Kies het een of het ander.

Zowel de Amerikaanse dollar als de Zwitserse frank trekt in crisistijd kapitaal aan dat een veilige haven zoekt.

• Wereldwijde financiële crises - Vaak wint de dollar als ultieme veilige haven, omdat Amerikaanse staatsobligaties de diepste en meest liquide markt ter wereld vormen. USDCHF stijgt meestal.
• Crises in de VS zelf - Ligt het middelpunt van de crisis in de VS (politieke onrust, een impasse over het schuldenplafond), dan kan het geld naar de frank stromen. USDCHF daalt meestal.
• Europese crises - Instabiliteit in Europa versterkt de frank soms tegenover de euro, maar de dollar kan nog sterker worden. USDCHF kan beide kanten op, afhankelijk van hoe ernstig de crisis is.
• Geopolitieke conflicten - Oorlogen en militaire spanningen geven de frank traditioneel een duw omhoog. Door de neutraliteit van Zwitserland wordt het land tijdens gewapende conflicten als een veilige haven gezien.

Zoals bij alle dollarparen zijn de rentebesluiten van de Fed en de NFP-, CPI- en bbp-cijfers belangrijke drijvers

• Een hogere Amerikaanse rente maakt de dollar sterker en duwt USDCHF omhoog
• Sterke Amerikaanse economische cijfers ondersteunen de dollar
• Verrassend soepele signalen van de Fed (dovish) verzwakken de dollar en duwen USDCHF omlaag

Belangrijke Zwitserse cijfers zijn onder meer

• Zwitserse CPI - De inflatie is in Zwitserland van oudsher zeer laag. Elke stijging valt op, omdat die het beleid van de SNB kan veranderen
• Zwitsers bbp - Groeicijfers beïnvloeden de economische vooruitzichten van de SNB
• KOF Economic Barometer - Een vooruitlopende indicator voor de richting van de Zwitserse economie
• Handelsbalans - Het structurele handelsoverschot van Zwitserland steunt de frank

Goudprijzen

De Zwitserse frank heeft een historische band met goud, door de grote goudreserves van Zwitserland en de vroegere goudstandaard. Die directe band is in de loop van de decennia zwakker geworden, maar er is nog altijd een losse positieve correlatie tussen de goudprijs en de frank. Stijgt goud, dan wordt de frank meestal sterker (USDCHF daalt meestal).

Denk aan het risico

USDCHF lijkt de meeste dagen rustig, maar verrassingen van centrale banken, vooral van de SNB, kunnen extreme bewegingen veroorzaken. De gebeurtenis van januari 2015 liet zien dat een paar dat op 0.86 noteerde binnen enkele minuten naar 0.74 kon gaan. Gebruik altijd een stop loss, ook op het rustigste paar in je portefeuille.