Wat beweegt de koers van XAGUSD (de krachten achter zilver)

Ongeveer 50% van de jaarlijkse vraag naar zilver komt uit industriële toepassingen

• Zonnepanelen - De zonnepanelenindustrie (fotovoltaïek) is de snelst groeiende bron van vraag naar zilver. Elk zonnepaneel bevat ongeveer 20 gram zilver. Nu de wereld de overstap naar hernieuwbare energie versnelt, zal de industriële vraag naar zilver naar verwachting flink groeien.
• Elektronica - Door zijn uitzonderlijke elektrische geleiding is zilver onmisbaar in printplaten, connectoren en schakelaars
• Medische apparatuur - Door zijn antimicrobiële eigenschappen is zilver waardevol in wondverbanden, coatings en medische instrumenten
• Elektrische auto's - Elektrische auto's gebruiken door hun extra elektronische onderdelen meer zilver dan gewone auto's
• 5G-technologie - Voor de uitrol van 5G-netwerken zijn onderdelen met zilver nodig

Door die industriële vraag reageert zilver op cijfers over de economische groei, PMI's voor de maakindustrie en ontwikkelingen in de techsector, op een manier die je bij goud niet ziet.

Zilver volgt de richting van goud ongeveer 70 tot 90% van de tijd.

De belangrijkste drijfveren voor edelmetalen die beide metalen beïnvloeden, zijn onder meer

• Reële rentes - Als de reële rente daalt, stijgen goud en zilver meestal allebei
• De Amerikaanse dollar - Een zwakkere dollar ondersteunt beide metalen
• Vraag naar veilige havens - Crises duwen beide metalen omhoog (al reageert zilver meestal later, en kan het omkeren als de crisis de industriële vraag bedreigt)
• Inflatieverwachtingen - Een stijgende inflatie ondersteunt beide metalen

Het verschil zit in de omvang. De procentuele bewegingen van zilver zijn meestal 1,5 tot 2 keer zo groot. Stijgt goud 2%, dan stijgt zilver misschien 3 tot 4%. Daalt goud 3%, dan daalt zilver misschien 5 tot 6%. Dat versterkende effect heet de hogere bèta van zilver ten opzichte van goud.

De Amerikaanse dollar

Net als goud wordt zilver in Amerikaanse dollar geprijsd, dus de omgekeerde correlatie tussen dollar en zilver geldt ook hier. Als de dollar zwakker wordt, stijgt zilver. Als de dollar sterker wordt, daalt zilver. De correlatie is wel iets zwakker dan bij goud, omdat factoren aan de industriële vraagkant het effect van de dollar kunnen overstemmen.

Het aanbod van zilver komt uit

• Mijnproductie - Ongeveer 25.000 ton per jaar, met Mexico, China, Peru en Australië als belangrijkste producenten. Opvallend is dat maar ongeveer 30% van het zilver uit mijnen komt die vooral zilver winnen. De rest is een bijproduct van de winning van koper, goud, lood en zink.
• Recycling - Gebruikte elektronica, fotografisch materiaal en sieraden worden gerecycled en vullen zo het aanbod aan

Omdat zilver vaak een bijproduct is, reageert het aanbod niet snel op hogere prijzen. Als de zilverprijs stijgt, kunnen mijnbedrijven niet zomaar meer zilver opgraven als dat als bijproduct van de koperwinning vrijkomt. Dat starre aanbod kan koersbewegingen versterken.

De wereldwijde omslag naar schone energie geeft de vraag naar zilver structureel de wind in de rug

• De capaciteit aan zonne-energie groeit wereldwijd snel
• Overheden geven steeds meer stimulansen voor hernieuwbare energie
• Batterijtechnologie en elektrische auto's gebruiken zilver
• 5G- en AI-infrastructuur hebben elektronica nodig die zilver bevat

Sommige analisten denken dat de energietransitie de komende decennia kan leiden tot een structureel aanbodtekort aan zilver. Die visie op lange termijn ondersteunt een bodem onder de zilverprijs, maar voorkomt geen pullbacks op korte termijn die door financiële factoren worden veroorzaakt.

Speculatieve posities

Zilver is een relatief kleine markt, waardoor speculatieve posities een buitenproportioneel effect op de prijs kunnen hebben. Als grote hedgefondsen flinke long- of shortposities opbouwen, kan het afbouwen daarvan later voor scherpe bewegingen zorgen.

Je kunt de speculatieve posities volgen via het wekelijkse Commitments of Traders-rapport (COT) van de CFTC. Extreme posities (heel grote netto long- of netto shortposities) gaan vaak vooraf aan een ommekeer.

Denk aan het risico

Door de combinatie van factoren die bij edelmetalen en bij industriële grondstoffen horen, is zilver moeilijker te voorspellen dan goud. Het metaal kan de ene week met goud meestijgen en de volgende week dalen door angst voor een recessie. Gebruik altijd een stop loss, houd je posities klein en accepteer dat zilver je door zijn dubbele aard vanuit onverwachte hoek kan verrassen.