EURCHF: uitleg over het valutapaar (het rustige paar dat zonder waarschuwing kan toeslaan)

Waarom EURCHF meestal rustig is

De eurozone en Zwitserland zijn economisch sterk met elkaar verweven. Zwitserland heeft geen kust, ligt ingesloten door de Europese Unie, grenst aan Duitsland, Frankrijk, Italië en Oostenrijk, en drijft het grootste deel van zijn handel met landen uit de eurozone. Door die economische nabijheid bewegen de euro en de frank tegenover andere valuta meestal in dezelfde richting. Zet je ze tegenover elkaar, dan valt een groot deel van die gedeelde beweging weg en houd je een paar over met van nature een kleine dagelijkse range.

• Sterke economische samenhang - Het overgrote deel van de Zwitserse export gaat naar de eurozone, en goederen uit de eurozone stromen Zwitserland binnen. Die handelsband verankert de twee valuta aan elkaar.
• Vergelijkbare inflatie - Zowel de eurozone als Zwitserland hebben historisch een lage inflatie gehad, waardoor er weinig ruimte is voor grote verschillen in beleid.
• De SNB richt zich op EURCHF - De Zwitserse Nationale Bank heeft in het verleden expliciet een doel voor de wisselkoers van EURCHF gehanteerd, wat de neiging van het paar om in smalle ranges te blijven nog versterkte.

Door die rust is EURCHF aantrekkelijk voor traders die de voorkeur geven aan kleine, beheersbare bewegingen. Strategieën voor range trading en mean reversion kunnen onder normale omstandigheden goed werken op dit paar. Maar "normaal" is hier het sleutelwoord.

De SNB laat in januari 2015 de minimumkoers los: een les in staartrisico

Op 15 januari 2015 schokte de Zwitserse Nationale Bank de financiële wereld door de minimumkoers van 1.2000 in EURCHF los te laten. Die bodem hield de SNB sinds september 2011 in stand om te voorkomen dat de frank te sterk werd tegenover de euro. Drie en een half jaar lang had de SNB onbeperkt euro's gekocht om dat niveau te verdedigen, en de markt was 1.2000 gaan zien als een onbreekbare muur.

Toen verdween die muur.

In de minuten na de aankondiging crashte EURCHF van 1.2000 naar ongeveer 0.8600, een beweging van meer dan 3.400 pips in minder dan 20 minuten. De stop losses van veel traders werden lang niet in de buurt van het beoogde niveau uitgevoerd, omdat er tussen 1.2000 en 0.8600 simpelweg geen kopers waren. De koers sprong over elke order in het orderboek heen.

De gevolgen waren catastrofaal

• Particuliere traders verloren meer dan hun accountsaldo - Traders die rond 1.2000 long EURCHF stonden, zagen hun account diep in het rood duiken. Sommigen waren hun broker tienduizenden of zelfs honderdduizenden dollars schuldig.
• Brokers gingen failliet - Alpari UK, destijds een van de grootste brokers voor particulieren, werd insolvent verklaard. FXCM, een andere grote broker, had een noodlening van $300 miljoen nodig. Kleinere brokers stopten er helemaal mee.
• Enorme verliezen bij instellingen - Banken, hedgefondsen en prop trading firms meldden samen verliezen van miljarden.
• De gebeurtenis veranderde de sector - Toezichthouders in meerdere landen voerden daarna regels voor bescherming tegen negatief saldo in of scherpten die aan, zodat particuliere traders nooit meer kunnen verliezen dan hun inleg.

Deze ene gebeurtenis is de belangrijkste casus om te begrijpen waarom bescherming tegen negatief saldo bestaat en waarom die belangrijk is. Biedt je broker geen bescherming tegen negatief saldo, trade dan geen paren met CHF. Punt.

De Zwitserse frank als veilige haven

Los van het drama rond de minimumkoers van de SNB is de Zwitserse frank een van de belangrijkste veilige havens ter wereld. In periodes van wereldwijde onzekerheid (geopolitieke conflicten, financiële crises, angst voor pandemieën) stroomt kapitaal naar Zwitserse beleggingen. Dat maakt de frank sterker en duwt EURCHF omlaag. Die vraag naar een veilige haven kan de gebruikelijke rust van het paar doorbreken en over enkele dagen of weken bewegingen van 100 tot 200 pips in één richting veroorzaken.

Belangrijke risicoscenario's die de frank sterker maken, zijn onder meer

• Politieke instabiliteit in Europa - Verkiezingen in Frankrijk, Italië of Duitsland met een onverwachte uitslag kunnen geld uit de euro naar de frank sturen, waardoor EURCHF hard daalt
• Bankencrises - Door de reputatie van Zwitserland als financieel stabiel land is de frank een toevluchtsoord bij spanningen in de bankensector
• Geopolitieke conflicten - Oorlogen en militaire spanningen zijn historisch gunstig voor de frank
• Zorgen over schulden in de eurozone - Elke nieuwe golf van zorgen over de staatsschulden van Zuid-Europese landen kan de euro tegenover de frank verzwakken

Wat de koers van EURCHF van dag tot dag drijft

• Monetair beleid van de ECB - Rentebesluiten en persconferenties van de Europese Centrale Bank zijn de belangrijkste drijfveer aan de eurokant. Uitspraken van de ECB die op een hogere rente wijzen (hawkish) duwen EURCHF omhoog, uitspraken die op een lagere rente wijzen (dovish) duwen het paar omlaag.
• Monetair beleid van de SNB - De rentebesluiten die de SNB elk kwartaal neemt en elke uitspraak over een frank die "hoog gewaardeerd" is of over de bereidheid om in te grijpen, zijn van groot belang. De SNB vergadert maar vier keer per jaar, dus elke vergadering weegt zwaar.
• Renteverschil - Biedt de ECB een hogere rente dan de SNB, dan gaat kapitaal de voorkeur geven aan de euro en stijgt EURCHF. Wordt het verschil kleiner, dan zakt EURCHF meestal.
• Economische cijfers uit de eurozone - Het bbp, de CPI en de PMI's uit de eurozone veranderen de verwachtingen over de ECB.
• Economische cijfers uit Zwitserland - De Zwitserse CPI, het bbp en de KOF-conjunctuurbarometer beïnvloeden de verwachtingen over de SNB.
• Risicosentiment - In periodes van risk-off wordt de frank sterker en daalt EURCHF.

Beste handelsuren voor EURCHF

EURCHF is een Europees paar in hart en nieren. Beide valuta horen bij economieën die in de Midden-Europese tijdzone werken, dus de activiteit van het paar is geconcentreerd in de Londense sessie (07:00 - 16:00 GMT). Dan zijn zowel de Zwitserse als de Europese instellingen actief, zijn de spreads het laagst en verschijnen de economische cijfers.

• Londense sessie (07:00 - 16:00 GMT) - Het beste tijdvak. Zwitserse cijfers verschijnen meestal tussen 07:15 en 08:30 GMT. Gebeurtenissen rond de ECB vinden plaats tijdens de Europese kantooruren.
• Overlap tussen Londen en New York (13:00 - 17:00 GMT) - Voegt volume van Amerikaanse partijen toe, al hebben de door de dollar gedreven orderstromen maar indirect invloed op EURCHF.
• Aziatische sessie - Tijdens de Aziatische uren is EURCHF zo goed als dood. De spreads worden flink breder en geen van beide economieën levert een fundamentele aanleiding. Trade dit paar niet tijdens de Aziatische sessie.

Kenmerken bij het traden

• Gemiddelde dagelijkse range: 30 tot 50 pips onder normale omstandigheden
• Gebruikelijke spread: 1,5 tot 3,0 pips
• Pipstructuur: standaardnotering met vier decimalen (één pip = 0.0001)
• Karakter: meestal rustig, in een range en geneigd terug te keren naar het gemiddelde, maar in staat tot extreme bewegingen bij gebeurtenissen rond de SNB of een plotselinge vlucht naar veilige havens

Positiegrootte en risicomanagement

Omdat EURCHF meestal rustig is, komen veel traders in de verleiding om hun positiegrootte te vergroten om de kleine dagelijkse range te compenseren. Dat is een van de gevaarlijkste fouten die je kunt maken. 2015 bewees dat één verrassing van de SNB grotere bewegingen kan veroorzaken dan welke andere gebeurtenis in de moderne forexmarkt ook. Is je positie te groot als zoiets gebeurt, dan overleeft je account dat niet.

• Stem je positiegrootte af op het slechtste scenario, niet op het gemiddelde
• Trade altijd bij een broker die bescherming tegen negatief saldo biedt als je een paar met CHF tradet
• Gebruik op elke trade een stop loss, en besef dat je stop bij extreme gebeurtenissen tegen een veel slechtere prijs kan worden uitgevoerd dan je verwacht
• Overweeg een gegarandeerde stop loss als je broker die aanbiedt: die kost meer, maar geeft zekerheid bij extreme bewegingen

Denk aan het risico

EURCHF is niet het rustige, veilige paar dat het op een daggrafiek lijkt. De lage volatiliteit is meestal echt, maar het staartrisico (het risico op een catastrofale gebeurtenis die eens in de tien jaar voorkomt) is op dit paar groter dan op bijna elk ander instrument in forex. De crash van januari 2015 vernietigde accounts, maakte een einde aan tradingcarrières en liet brokers failliet gaan. Gebruik altijd bescherming tegen negatief saldo, kies je posities altijd voorzichtig en ga er nooit van uit dat de rustige handel van gisteren betekent dat morgen hetzelfde wordt.