NZDJPY: uitleg over het valutapaar (de klassieker onder de carry trades)

Waarom NZDJPY de klassieker onder de carry trades is

Het idee achter de carry trade op NZDJPY is mooi in zijn eenvoud. Je leent in yen tegen bijna nul kosten en belegt in Nieuw-Zeelandse dollars tegen een duidelijk hogere rente. Elke dag dat je een longpositie in NZDJPY aanhoudt, schrijft je broker het renteverschil bij als positieve swap. Over weken en maanden tellen die kleine dagelijkse bedragen op.

• De rente van de RBNZ tegenover die van de BoJ - De Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) hield haar officiële beleidsrente (official cash rate) vaak enkele procentpunten boven die van de BoJ. Dat verschil drijft de carry trade.
• Opwaartse neiging op lange termijn - In lange periodes met rustige markten duwt de gestage stroom carry-tradekapitaal NZDJPY geleidelijk hoger, terwijl traders longposities in de Kiwi opbouwen.
• Maar het afbouwen gaat hard - Slaat het risicosentiment om, dan horen carry trades bij de eerste posities die worden gesloten. De haast om NZD te verkopen en JPY te kopen kan NZDJPY binnen enkele uren laten kelderen. Het paar staat niet voor niets bekend als een paar dat met de trap omhoog gaat en met de lift omlaag.

NZDJPY en AUDJPY worden vaak samen genoemd, omdat ze op elkaar lijken. Toch zijn er belangrijke verschillen

• NZDJPY is minder liquide - De economie van Nieuw-Zeeland is veel kleiner dan die van Australië, dus er gaat minder volume om in NZDJPY. Daardoor zijn de spreads breder en kan de koers bij grote orders grilliger bewegen.
• NZDJPY maakt grotere procentuele uitslagen - In verhouding tot zijn koersniveau is NZDJPY meestal volatieler dan AUDJPY. Een beweging van 2% op AUDJPY valt op; op NZDJPY gebeurt zo’n beweging vaker.
• Andere grondstoffen als drijver - AUDJPY hangt samen met ijzererts en de Chinese vraag vanuit de industrie, terwijl NZDJPY wordt beïnvloed door zuivelprijzen (de grootste exportcategorie van Nieuw-Zeeland) en de markten voor landbouwgrondstoffen.
• Bredere spreads - Gangbare spreads op NZDJPY liggen tussen 2,0 en 4,0 pips, tegenover 1,5 tot 3,0 pips op AUDJPY. Door de lagere liquiditeit betaal je meer om in en uit te stappen.

Wat de koers van NZDJPY beweegt

• Monetair beleid van de RBNZ - De rentebesluiten van de Reserve Bank of New Zealand zijn de belangrijkste binnenlandse drijver van de Kiwi. Een hogere rente trekt carry-tradekapitaal aan en duwt NZDJPY omhoog; renteverlagingen verzwakken de Kiwi en duwen NZDJPY omlaag.
• Monetair beleid van de BoJ - Elke verkrapping of beleidsverrassing van de BoJ die de yen versterkt, stuurt NZDJPY lager. Dagen met aankondigingen van de BoJ dragen voor dit paar een flink risico.
• Zuivelprijzen - Nieuw-Zeeland is de grootste exporteur van zuivelproducten ter wereld. De GlobalDairyTrade-veiling (GDT), die twee keer per maand plaatsvindt, heeft directe invloed op de NZD. Stijgende zuivelprijzen steunen de Kiwi, dalende prijzen verzwakken hem.
• Risicosentiment - Net als AUDJPY stijgt NZDJPY als het wereldwijde vertrouwen groot is (aandelen omhoog, lage VIX) en daalt het als de angst toeslaat (aandelen omlaag, VIX schiet omhoog). Door de lagere liquiditeit kunnen de risk-off dalingen nog scherper zijn dan op AUDJPY.
• Chinese economische cijfers - China is een van de belangrijkste handelspartners van Nieuw-Zeeland. Een sterke Chinese vraag naar zuivel en landbouwproducten steunt de NZD.
• Wereldwijde aandelenmarkten - De correlatie tussen NZDJPY en aandelenindices zoals de S&P 500 is sterk, waardoor het paar een handige graadmeter is voor de bredere stemming op de markt.

Door de lagere liquiditeit van NZDJPY loop je risico’s die traders van majors zelden tegenkomen

• Weekendgaps - NZDJPY kan flink gappen tussen de slotkoers op vrijdag en de opening op zondag. Belangrijke ontwikkelingen in het weekend, zoals Chinese cijfers, geopolitieke gebeurtenissen of verschuivingen in grondstofprijzen, kunnen gaps van 30 tot 80 pips of meer veroorzaken. Houd je NZDJPY aan over het weekend, dan kan je stop loss tegen een slechtere prijs worden uitgevoerd dan je verwachtte.
• Slippage bij snelle bewegingen - Verandert het risicosentiment plotseling, dan zorgt het dunne orderboek op NZDJPY ervoor dat je market orders enkele pips slechter kunnen worden uitgevoerd dan de getoonde prijs. Dat geldt vooral tijdens de Aziatische uren, wanneer er wel Nieuw-Zeelandse en Japanse liquiditeit is, maar geen Europese en Amerikaanse.
• Pieken rond nieuws - Rentebesluiten van de RBNZ en aankondigingen van de BoJ kunnen de koers helemaal over je stop loss laten springen. Dat heet gaprisico, en het speelt sterker op dunnere paren zoals NZDJPY dan op diepe paren zoals EURUSD.

Beste handelsuren voor NZDJPY

• Aziatische sessie (00:00 - 09:00 GMT) - Dit is de thuissessie van beide valuta. Nieuw-Zeelandse cijfers (meestal rond 21:45 GMT de avond ervoor of tussen 00:00 en 02:00 GMT), besluiten van de RBNZ en Japanse cijfers zorgen allemaal voor activiteit. De liquiditeit blijft wel dunner dan tijdens de overlap.
• Londense sessie (07:00 - 16:00 GMT) - Europese traders brengen extra volume. Omslagen in het risicosentiment op de Europese aandelenmarkten kunnen NZDJPY beïnvloeden.
• Overlap tussen Londen en New York (13:00 - 17:00 GMT) - De diepste liquiditeit en de krapste spreads voor NZDJPY, ook al is geen van beide valuta Amerikaans. Wereldwijde risicostromen in dit venster bewegen alle carry-tradeparen.

Hoe NZDJPY genoteerd wordt

Staat NZDJPY op 91.50, dan kost één Nieuw-Zeelandse dollar 91,50 Japanse yen. Koop je NZDJPY, dan verwacht je dat de Kiwi sterker wordt (risk-on, positieve carry). Verkoop je, dan verwacht je dat de yen sterker wordt (risk-off). Eén pip is 0.01, zoals gebruikelijk bij yenparen.

Door de bredere spreads, het gaprisico en de versterkte volatiliteit moet je positiegrootte op NZDJPY voorzichtiger zijn dan op de majors.

• Gebruik een ruimere stop loss dan op EURUSD of USDJPY: minstens 60 tot 100 pips, om rekening te houden met de ruis binnen de dag.
• Verklein je lotgrootte zodat de ruimere stop loss je risico in dollars niet boven je normale 1 à 2% per trade tilt.
• Houd geen grote posities aan over het weekend, tenzij je het mogelijke gaprisico in je risicoberekening hebt meegenomen.
• Overweeg limit orders in plaats van market orders om je uitvoeringsprijs te bepalen, vooral in snelle sessies.

Denk aan het risico

NZDJPY kan in lange risk-on periodes bedrieglijk rustig lijken, waardoor traders in te grote posities worden gelokt. Slaat de stemming om, dan is de omkering snel en genadeloos. De carry die je in weken verdient, kan in één sessie van risk-off verkopen verdwijnen. Gebruik altijd een stop loss, houd je posities klein genoeg om het slechtste scenario te overleven en heb respect voor de dunne liquiditeit van het paar. De carry trade is alleen een goede strategie als je nog solvabel bent wanneer de rust terugkeert.