Was den XAUUSD-Kurs bewegt (die Kräfte hinter dem Goldpreis)

Realrenditen: der wichtigste Treiber

Der wichtigste fundamentale Treiber für Gold sind die Realrenditen, also die inflationsbereinigte Rendite von Staatsanleihen. Weil Gold weder Zinsen noch Dividenden abwirft, hängt seine Attraktivität davon ab, worauf du verzichtest, wenn du Gold statt einer verzinsten Anlage hältst.

Die Formel ist einfach: Realrendite = Nominale Anleiherendite - Inflationsrate

• Sind die Realrenditen hoch, bieten Anleihen nach Abzug der Inflation eine gute Rendite, und Gold wird weniger attraktiv. Gold fällt dann meist.
• Sind die Realrenditen niedrig oder negativ, bieten Anleihen kaum oder gar keine reale Rendite, und Gold wird attraktiver. Gold steigt dann meist.

Deshalb steigt Gold oft, wenn Zentralbanken die Zinsen senken (und damit die nominalen Renditen sinken) oder wenn die Inflation steigt (und damit die Realrenditen sinken). Das erklärt auch, warum aggressive Zinserhöhungen Gold drücken können: Sie erhöhen die Realrenditen und machen Anleihen wettbewerbsfähiger.

Der US-Dollar

Gold wird weltweit in US-Dollar notiert. Wird der Dollar stärker, wird Gold für Käufer mit anderen Währungen teurer. Das senkt die Nachfrage und drückt den Preis. Wird der Dollar schwächer, wird Gold für internationale Käufer günstiger. Das erhöht die Nachfrage und treibt den Preis nach oben.

Diese inverse Korrelation zwischen Gold und dem Dollar gehört zu den stärksten an den Finanzmärkten. Viele Gold-Trader nutzen den US-Dollar-Index (DXY) als wichtigsten Indikator. Ein fallender DXY ist in der Regel bullisch für Gold, ein steigender DXY in der Regel bärisch.

Goldkäufe der Zentralbanken

Zentralbanken auf der ganzen Welt halten Gold als Teil ihrer Währungsreserven. In den letzten Jahren haben Zentralbanken aus Schwellenländern, vor allem aus China, Indien, der Türkei und Polen, Gold in Rekordmengen gekauft. Diese strukturelle Nachfrage hat dem Goldpreis kräftigen Rückenwind gegeben.

Käufe von Zentralbanken unterscheiden sich vom spekulativen Trading. Zentralbanken kaufen Gold aus strategischen Gründen: um sich unabhängiger vom US-Dollar zu machen, um geopolitische Risiken abzusichern und um Glaubwürdigkeit aufzubauen. Ihre Käufe sind meist groß und anhaltend und reagieren weniger empfindlich auf kurzfristige Preisschwankungen.

Inflationserwartungen

Gold hat eine lange Geschichte als Inflationsschutz. Erwarten Anleger steigende Inflation, kaufen sie Gold, um die Kaufkraft ihres Vermögens zu schützen. Lassen die Inflationssorgen nach, sinkt diese Absicherungsnachfrage.

Wichtige Inflationsdaten, die Gold bewegen

• US-CPI und Kern-CPI: Die wichtigsten Inflationsmaße für die Weltreservewährung
• PCE-Preisindex: Das bevorzugte Inflationsmaß der Fed
• Verbraucherpreise der Eurozone (HVPI): Inflationsdaten aus Europa
• Umfragen zu Inflationserwartungen: Vorausschauende Kennzahlen, die zeigen, wo Anleger die Inflation künftig sehen

Gold ist die ultimative Krisenanlage. In der Geschichte ist der Goldpreis immer wieder stark gestiegen bei

• Kriegen und militärischen Konflikten: Der russische Einmarsch in die Ukraine 2022 trieb Gold nach oben
• Terroranschlägen: Bei überraschenden Ereignissen suchen die Märkte Sicherheit in Gold
• Politischer Instabilität: Umstrittene Wahlen, Putsche und Regimewechsel
• Stress im Finanzsystem: Bankenkrisen und Zahlungsausfälle

Die „Angstprämie“ im Goldpreis kann schnell entstehen und ebenso schnell verschwinden. Ein geopolitisches Ereignis kann Gold an einem Tag um 50 $ nach oben treiben, doch wenn sich die Lage entspannt, kann sich diese Prämie genauso schnell wieder auflösen.

Anders als Währungen, die Zentralbanken schaffen können, ist das Goldangebot begrenzt

• Minenproduktion: Rund 3.500 Tonnen pro Jahr, mit langsamem Wachstum
• Recycling: Alter Schmuck und Elektronik werden recycelt und fließen als neues Angebot in den Markt
• Schmucknachfrage: Indien und China sind die größten Abnehmer
• Industrielle Nachfrage: Elektronik, Zahnmedizin sowie Luft- und Raumfahrt
• Investmentnachfrage: ETFs, Barren und Münzen

Die Fundamentaldaten von Angebot und Nachfrage bestimmen die langfristigen Preistrends. Kurzfristig dominieren finanzielle Faktoren (Realrenditen, Dollar, Positionierung).

Fed-Politik und Zinserwartungen

Weil Realrenditen so wichtig sind, ist die Politik der Federal Reserve der Faktor, den Gold-Trader am genauesten beobachten. Jede FOMC-Sitzung, jede Rede eines Fed-Vertreters und jede US-Datenveröffentlichung, die die Zinserwartungen verschiebt, kann Gold deutlich bewegen.

Gold-Trader handeln im Grunde den erwarteten Zinspfad. Rechnet der Markt mit Zinssenkungen der Fed (sinkende Realrenditen), steigt Gold. Rechnet der Markt mit Zinserhöhungen (steigende Realrenditen), fällt Gold.

Hinweis zum Risiko

Bei Ereignissen mit großer Tragweite kann sich Gold an einem einzigen Tag um 30 bis 50 $ bewegen. Eine einzige FOMC-Sitzung oder eine CPI-Überraschung kann eine Bewegung auslösen, die einem Monat normalen Handels entspricht. Bemiss deine Positionsgröße immer für den schlimmsten Fall, nicht für den Durchschnitt, und lass deinen Stop-Loss stehen, auch wenn der fundamentale Ausblick für deinen Trade spricht.