O que move o preço do XAUUSD (as forças por trás do ouro)

Juros reais, o fator mais importante

O fator fundamental mais importante para o ouro são os juros reais: o rendimento dos títulos do governo descontada a inflação. Como o ouro não paga juros nem dividendos, a sua atratividade depende do que você deixa de ganhar ao mantê-lo em vez de um ativo que paga juros.

A fórmula é simples: Juro real = rendimento nominal do título - taxa de inflação

• Quando os juros reais estão altos, os títulos oferecem um bom retorno acima da inflação, e o ouro fica menos atraente. O ouro tende a cair.
• Quando os juros reais estão baixos ou negativos, os títulos oferecem pouco ou nenhum retorno real, e o ouro fica mais atraente. O ouro tende a subir.

É por isso que o ouro muitas vezes sobe quando os bancos centrais cortam os juros (o que reduz os rendimentos nominais) ou quando a inflação aumenta (o que reduz os juros reais). Isso também explica por que altas agressivas de juros podem derrubar o ouro: elas aumentam os juros reais e deixam os títulos mais competitivos.

O dólar americano

No mundo todo, o ouro é cotado em dólares americanos. Quando o dólar se fortalece, o ouro fica mais caro para quem compra com outras moedas, o que reduz a demanda e empurra o preço para baixo. Quando o dólar enfraquece, o ouro fica mais barato para os compradores internacionais, o que aumenta a demanda e empurra o preço para cima.

Essa correlação inversa entre o ouro e o dólar é uma das mais fortes dos mercados financeiros. Muitos traders de ouro acompanham o índice do dólar (DXY) como indicador principal. Um DXY em queda costuma ser positivo para o ouro; um DXY em alta costuma ser negativo.

Compras de ouro pelos bancos centrais

Os bancos centrais do mundo todo mantêm ouro como parte das suas reservas internacionais. Nos últimos anos, os bancos centrais de países emergentes, principalmente China, Índia, Turquia e Polônia, vêm comprando ouro em níveis recorde. Essa demanda estrutural tem dado um forte impulso ao preço do ouro.

As compras dos bancos centrais são diferentes da especulação. Os bancos centrais compram ouro por razões estratégicas: diversificar e depender menos do dólar americano, se proteger do risco geopolítico e ganhar credibilidade. As suas compras costumam ser grandes, constantes e pouco sensíveis às oscilações de preço de curto prazo.

Expectativas de inflação

O ouro tem uma longa história como proteção contra a inflação. Quando os investidores esperam que a inflação suba, compram ouro para proteger o poder de compra do seu patrimônio. Quando o medo da inflação diminui, essa demanda por proteção cai.

Principais dados de inflação que movem o ouro

• CPI e núcleo do CPI dos EUA - As principais medidas de inflação da moeda de reserva mundial
• Índice de preços PCE - O indicador de inflação preferido do Fed
• CPI da zona do euro - Dados de inflação da Europa
• Pesquisas de expectativas de inflação - Medidas que mostram para onde os investidores acham que a inflação vai

O ouro é o ativo de crise por excelência. Ao longo da história, o preço do ouro disparou durante

• Guerras e conflitos militares - A invasão russa da Ucrânia em 2022 fez o ouro subir
• Ataques terroristas - Em eventos inesperados, o mercado busca a segurança do ouro
• Instabilidade política - Eleições contestadas, golpes e mudanças de regime
• Estresse no sistema financeiro - Crises bancárias e calotes de dívida

O "prêmio do medo" no ouro pode aparecer e sumir rápido. Um evento geopolítico pode fazer o ouro subir US$ 50 em um dia, mas, se a situação se acalmar, esse prêmio pode evaporar com a mesma rapidez.

Ao contrário das moedas, que os bancos centrais podem criar, a oferta de ouro é limitada

• Produção das minas - Cerca de 3.500 toneladas por ano, com crescimento lento
• Reciclagem - Joias velhas e eletrônicos são reciclados e viram nova oferta de ouro
• Demanda de joalheria - Índia e China são os maiores consumidores
• Demanda industrial - Eletrônicos, odontologia e indústria aeroespacial
• Demanda de investimento - ETFs, barras e moedas

Os fundamentos de oferta e demanda determinam as tendências de preço de longo prazo. No curto prazo, os fatores financeiros (juros reais, dólar, posicionamento) dominam.

Política do Fed e expectativas de juros

Como os juros reais são tão importantes, a política do Federal Reserve é o fator mais acompanhado pelos traders de ouro. Cada reunião do FOMC, cada discurso de membros do Fed e cada dado dos EUA que muda as expectativas de juros pode mover bastante o ouro.

No fundo, quem opera ouro está operando o caminho esperado dos juros. Se o mercado acha que o Fed vai cortar os juros (o que reduz os juros reais), o ouro sobe. Se o mercado acha que o Fed vai subir os juros (o que aumenta os juros reais), o ouro cai.

Lembrete sobre o risco

O ouro pode se mover de US$ 30 a US$ 50 em um único dia durante eventos de alto impacto. Uma única reunião do FOMC ou uma surpresa no CPI pode gerar um movimento equivalente a um mês de negociação normal. Dimensione sempre a sua posição para o pior cenário, não para o cenário médio, e mantenha o seu stop loss mesmo que a visão fundamental favoreça a sua operação.